报告类型: 行业报告

报告日期: 20250612

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周策略观点：
海内外机器人产业加速共振，持续看好相关产业投资机会。海外方面：根据中国机器人网，5月30日，SpaceX和特斯拉的CEO埃隆马斯克在“RoadtoMakingLifeMultiplanetary”演讲中宣布了多个消息。马斯克通过直播向SpaceX公司员工表示，SpaceX将于今年晚些时候发射首个星舰V3版本，并在2026年底发射首枚前往火星的火箭。马斯克此前宣布，星舰将在2026年底下一次转移窗口开启时携带一台特斯拉Optimus人形机器人前往火星，以测试任务的可行性。
国内方面：6月2日，合肥企业零次方推出了一款轮式人形机器人Zerith-H1，取意Home1，并搭载垂直场景操作基础模型Zerith-V0为酒店、餐厅等类家庭服务垂直场景提供智能解决方案，预计最早今年年内上市，让“机器人处理家务”的科技想象逐步落地。
5月25日，以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事——《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛在杭州举行。本次参赛人形机器人为宇树科技人形机器人UnitreeG1。该款人形机器人全身共有23至43个关节电机，起步售价为9.9万元。此外，5月30日，根据宇树科技公众号，其将推出新款人形机器人，具备26个自由度，售价1万美元以内。
我们认为，随着2025年人形机器人量产节奏的逐步加快，人形机器人表现出应用场景的逐步拓展，以及其运控能力的进一步提升，多领域诸如汽车厂商、手机厂商以及云厂商等持续通过硬件以及软件切入机器人行业布局，海内外机器人产业加速共振，我们持续看好相关产业投资机会。
英伟达业绩发布，DeepSeekR1更新，算力需求持续提升。5月28日，英伟达公布了截至2025年4月27日的2026财年第一季度财务数据。数据显示，英伟达本季度营收约为441亿美元，环比增长12%，同比增长69%；按照美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算的毛利率分别为60.5%和61.0%。此前，英伟达预计2026财年第一季度的营收约为430亿美元，GAAP和Non-下的毛利率分别约为70.6%和71.0%，英伟达本季度营收超出预期。
根据EEPW电子产品世界网，黄仁勋宣布最新计算平台GB300将于今年第三季度面世，计划今年出货约30000柜的NVL机架，其中大概30%在2025年上半年实现，其余则是在下半年。
根据DeepSeek公众号，5月29日，DeepSeekR1模型已完成小版本升级，当前版本为DeepSeek-R1-0528。根据DeepSeek公众号，相较于旧版R1，新版模型在复杂推理任务中的表现有了显著提升。例如在AIME2025测试中，新版模型准确率由旧版的70%提升至87.5%。
我们认为，英伟达第一季度营业收入超预期进一步体现出球市场对英伟达AI基础设施的需求强劲，并且随着全球AI智能体日渐成熟，以及国内AI大模型方面以DeepSeek为代表不断提升模型的思维深度与推理能力，市场对AI计算的需求也将加速增长，我们持续看好算力芯片等相关环节投资机会。
字节快手持续发力，多模态AI加速迭代。5月29日，视觉生成大模型快手可灵AI宣布，推出全新可灵2.1系列模型。其中，可灵2.1模型包含标准（720p）、高品质（1080p）两种模式，主打高性价比和高效生成；定位高端的可灵2.1大师版，则提供更加卓越运动表现和更强语义响应，为AI视频创作领域带来了新的突破。
自去年6月发布以来，可灵AI全球用户规模已突破2200万，其月活用户量增长25倍，累计生成超过1.68亿个视频及3.44亿张图片。在持续迭代保持技术全球领先的同时，可灵AI也实现了商业化的加速落地，快手最新发布的2025年一季度财报显示，可灵AI营业收入超过人民币1.5亿元，超过2024年7月至2025年2月的累计收入总和。在文生视频领域，据Poe平台数据，2025年1-5月可灵系列模型占据30%份额。
5月20日，字节跳动发布开源多模态模型BAGEL，实现理解与生成一体解决方案。字节跳动Seed团队最新开源多模态基础模型BAGEL，支持文本、图像、视频的统一理解与生成，在多项公开的多模态理解及生成评测基准中，BAGEL的表现显著超越此前的开源统一模型。同时，BAGEL不仅支持视觉理解、图像编辑、风格迁移等先进闭源模型提供的核心功能，还提供3D空间导航等额外能力。
我们认为，以字节快手为首的厂商持续迭代其多模态模型架构，多模态模型将持续为用户带来更全面性能更高的体验，进一步降低用户与大模型之间有效沟通的成本，伴随多模态能力的持续提升，其商业化进程有望持续加速，持续看好相关环节投资机会。
市场回顾：本周（2025年6月3日-2025年6月6日，下同）通信（申万）指数上涨5.27%；沪深300指数上涨0.88%，行业跑赢大盘4.39pct。
重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。
建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。
风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。